ガソリンスタンドの給油設備。石油元売り大手3社の2026年4～9月期決算は、原油価格変動に伴う在庫影響などを背景に大幅増益となった（資料写真）
今回のニュースのポイント
石油元売り大手3社の2026年4～9月期連結決算は、原油価格上昇などを背景に、いずれも大幅増収・増益となりました。親会社帰属の中間純利益はENEOSが5,119億円、出光興産が3,224億円、コスモエネルギーHDが1,474億円で、3社合計は約9,817億円に達しました。ただし、利益には在庫影響や販売価格への転嫁の時間差が含まれます。在庫影響を除いた利益も改善していますが、輸出収益、海外事業、資産売却などの寄与には違いがあり、通期業績予想の修正方向も分かれました。
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石油元売り大手3社の2027年3月期第2四半期（中間期・2026年4～9月）の連結決算が出そろいました。ENEOSホールディングス、出光興産、コスモエネルギーホールディングスの3社はいずれも前年同期比で大幅な増収・増益となり、親会社帰属中間純利益の単純合計は約9,817億円に達しました。原油価格上昇に伴う在庫影響が利益を押し上げたほか、在庫影響を除いた利益も各社で改善しています。もっとも、利益の中身には販売価格への転嫁の時間差（タイムラグ）や石油製品の輸出収益、海外事業、資産売却といった要因が含まれており、純利益の増加をすべて石油精製・販売事業の収益改善によるものとみることはできません。
3社の中間期連結業績（金額は億円単位で四捨五入）を比較すると、国際会計基準（IFRS）のENEOSホールディングスは売上高が前年同期比19.0％増の6兆7,726億円、営業利益が同323.5％増の7,061億円、親会社所有者に帰属する中間利益が同690.6％増の5,119億円でした。当期からIFRSを適用した出光興産（前年同期もIFRSに組み替えて比較）は、売上収益が同33.6％増の5兆559億円、営業利益が同644.6％増の4,257億円、親会社所有者に帰属する中間利益が同422.5％増の3,224億円となりました。日本基準のコスモエネルギーホールディングスは、売上高が同17.2％増の1兆5,635億円、営業利益が同273.1％増の2,248億円、親会社株主に帰属する中間純利益が同523.6％増の1,474億円です。ENEOSと出光興産はIFRS、コスモエネルギーHDは日本基準と会計基準が異なるため、利益率や利益額の単純な順位付けは適切ではありません。
石油元売りでは原油の調達から石油製品の販売までに時間差が生じるため、原油価格の変動が棚卸資産の評価や売上原価に影響し、会計上の利益を押し上げたり押し下げたりします。ENEOSホールディングスの営業利益7,061億円から在庫影響（約2,623億円）を除いた営業利益は4,438億円でした。出光興産は在庫影響除き金融費用除き税引前利益が1,982億円となり、コスモエネルギーHDは経常利益2,322億円から在庫影響（1,225億円）を除いた経常利益が1,097億円でした。各社が開示する在庫影響除き指標は、ENEOSが営業利益、出光が金融費用除き税引前利益、コスモが経常利益と利益段階が異なるため同列には比較できません。また、棚卸資産の評価などが売上原価に与える在庫影響と、原油調達から石油製品販売までの価格変動によって生じるタイムラグ影響は異なります。在庫影響を除いた利益にも、タイムラグ影響が含まれる場合があります。
各社の利益構造をみると、ENEOSホールディングスの在庫影響除き営業利益は4,438億円と前年同期比で1,703億円増加しました。中東情勢の緊迫化を踏まえて原油調達先の多角化を進め、製油所のトラブル削減や稼働改善を図ったことで、海外の好調な石油製品市況を捉えた輸出収益が改善しました。また、JX金属株式の追加売却益833億円も増益に寄与しました。一方で、再生可能エネルギー事業では開発コストや金利上昇などの環境変化を踏まえた投資方針の見直しに伴い、のれん等について約1,100億円の減損損失を計上しています。在庫影響除き営業利益の増加には、石油製品事業の収益改善に加えて株式売却益と再エネ事業の減損という一過性要因が混在しています。
出光興産の在庫影響除き金融費用除き税引前利益は1,982億円と前年同期比で732億円増加しました。海外事業ではトレーディングや潤滑油、資源開発などが好調に推移しました。さらに、燃料油事業におけるプラスのタイムラグ影響が前年同期比878億円の増益要因となっており、在庫影響除き利益全体の増加額（732億円）を上回っています。このため、在庫影響を除いた利益の増加額には、タイムラグによる押し上げと、コスト増加などの減益要因がともに反映されています。なお、同社は中東情勢の変化に対応した代替原油の調達や製油所の稼働維持によって国内への安定供給を継続し、第2四半期から輸出を再開しています。
コスモエネルギーホールディングスは経常利益が前年同期比1,790億円増の2,322億円、在庫影響除き経常利益は同368億円増の1,097億円でした。在庫影響は1,225億円で、前年同期のマイナス197億円から前年差で1,422億円拡大しています。上期は原油価格が高水準で推移したことで第1四半期に生じた正のタイムラグが上期末時点で未解消となったほか、ガソリンなど内需4品以外の海外石油製品市況も高水準で推移し収益拡大に寄与しました。ただし、下期は原油価格下落に伴う負のタイムラグなどを想定しており、上期の経常利益が通期予想を上回っているものの、通期予想は据え置いています。
2027年3月期通期の連結業績予想は、3社で修正方向が分かれました。ENEOSホールディングスは原油・ガス価格の上昇や海外製品市況を捉えた輸出収益の改善、米国C4素材事業M&Aの利益貢献などを織り込み、通期営業利益予想を前回予想比3,000億円増の9,100億円、在庫影響除き営業利益予想を同1,800億円増の7,700億円へ上方修正しました。出光興産も原油価格前提の引き上げによる負のタイムラグ縮小や海外事業の収益拡大を見込み、通期の在庫影響除き金融費用除き税引前利益予想を前回比1,000億円増の2,400億円、在庫影響除き親会社帰属当期利益予想を同750億円増の1,650億円へ上方修正しています。これに対し、コスモエネルギーHDは通期売上高予想2兆8,700億円、営業利益予想1,020億円、経常利益予想1,150億円、親会社株主帰属当期純利益予想440億円をいずれも据え置きました。上期は3社とも大幅増益となった一方、下期の市況変動やタイムラグの見通しを反映し、通期予想の判断には違いが表れています。（編集担当：エコノミックニュース編集部／Editorial Desk: Economic News Japan）
